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　　报告作者：郑军、陈夷华撰写日期：2008-10-28

　　毛利率小幅走低三季度公司销售毛利率13.04%，环比二季度小幅下滑0.35%，预计主要原因是钢材等原材料二季度上涨的滞后影响。随着7月中下旬钢材等原材料价格的快速下跌，以及四季度客车销售旺季带来的规模效应，毛利率有望回升。

　　盈利预测与投资建议四季度公司客车业绩将有所回升，预计08、09年公司客车主业对EPS贡献分别为0.58元和0.73元，但股市重挫下公司面临继续大幅计提减值损失或卖出减少投资收益的两难选择，而且给公司08-09年业绩增加了较大的不确定性，因此我们大幅调低公司08、09年EPS分别至0.66元(四季度计提减值损失约1.5亿元，享受高新技术企业的15%税收优惠)和0.73元，下调评级为中性。

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