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　　报告作者：邓红梅撰写日期：2008-10-26

　　成本增长快于收入增长，投资收益大幅降低。前三季度和第三季度单季公司主营成本分别为5.51亿和2.11亿，同比分别增长24.03%和35.80%，除资产收购因素外，奥运会期间安保成本加大也是成本超出收入增长的重要原因。另外，前三季度双流机场、国际货站和快件监管中心仅为公司贡献投资收益843.8万，较去年同期下降75.62%，其主要原因来自于汶川地震(双流机场)以及海关监管政策变化(快件监管中心)，但分季度看，三季度的217.7万的盈利已较二季度的亏损局面有明显改观。

　　下调盈利预测，维持“增持-A”评级。考虑到包括中国在内的全球经济放缓对航空流量的负面影响可能超过我们之前的预期，我们将下调公司08-09年盈利预测至0.180元和0.375元。维持“增持-A”评级和目标价格不变。

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