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　　报告作者：韩永撰写日期：2008-10-27

　　未来煤炭现货市场面临回调压力。近期下游行业的增速急剧下降，9月份当月火力发电量增速2.7%，粗钢产量增速-9.1%，水泥产量4.0%。同时，煤炭行业库存显著上升，9月末全社会煤炭库存达到1.6亿吨，电厂库存达到20天以上。因此，未来煤炭价格面临显著的下降压力。

　　维持推荐评级。公司08年和09年动态PE分别为12.04倍和9.86倍，估值水平高于行业均值。但由于公司80%以上为合同煤，在煤价面临下行压力下具有较强的抗风险能力，预计在2009年公司合同煤价仍然有10%的提价空间。因此，我们维持推荐的投资评级。

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