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　　报告作者：周海晨撰写日期：2008-10-27

　　季报业绩低于预期。2008年1-9月公司实现营业收入49.99亿元，同比增长10.94%；(归属上市公司股东的)净利润3.85亿元，同比增长1.05%，每股收益0.70元，低于我们及市场的预期。其中单季度完成收入16.27亿，同比增长4.67%，(归属上市公司股东的)净利润0.83亿元，同比下降25.06%。

　　下调盈利预测及评级。基于公司三季度盈利水平下滑的现状，以及全球经济下滑对于公司主业和化工业务销售的不利影响，我们下调08-10年的EPS至0.91、1.02和1.17元，当前股价7.19元对应的08-10年动态PE分别为8、7和6倍，对应PB为1.1倍。估值水平已低于历史平均水平，但业绩低于市场预期将给公司股价带来短期压力，下调评级至“中性”。

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