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　　报告作者：余海、王海旭撰写日期：2008-10-27

　　公司业绩符合预期。公司08年1-9月实现营业总收入21.3亿元，营业总成本20.2亿元，分别同比增长-14%、-4%，实现归属于母公司所有者的净利润1432万，每股收益约0.01元，基本符合市场预期。

　　投资评级与估值：公司08、09、10EPS分别为0.02元、0.22元、0.38元，对应的P/B水平分别为1.9、1.8、1.6倍。公司目前水电装机比例已达到72%，岩滩及未来龙滩资产的注入使得公司水电装机比例继续提高，由于水电盈利的稳定性，使得公司的成长性跟随容量增加而提升，同时水电价格的逐步上调也成为大势所趋，水电将逐步显现其资源价值。维持“增持”评级。

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