新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：李太勇撰写日期：2008-10-24

　　3季度收入稳定增长，毛利率略有提升。前3季度中兴实现营业收入303.27亿元人民币，同比增长29.34%，其中国际业务收入同比增长48.8%，国内业务收入受电信重组和奥运会封网因素影响略有下降。无线业务收入增长仍低于整体增长，但增速环比有所加快。交换与接入收入增长远超预期，手机收入3季度增长加快。3季度整体毛利率环比上升5.55%，无线业务、交换与接入、软件与服务收入毛利率提升，手机业务的毛利率下滑。

　　期间费用率受规模效应影响下降，财务费用大幅增长。受收入规模提升影响，公司的期间费用率出现明显下降，管理费用率、营销费用率和研发费用率均出现下降，但财务费用率出现大幅上升。财务费用率上升的主要原因为可转债利息费用和汇兑损失增加所致，由于报告期欧元贬值，汇兑损失达到1亿多元。

　　金融风暴对通信设备行业影响有限，有利中兴提升全球份额。通信设备行业的增长驱动力受金融风暴影响较小，金融风暴对国际通信大厂的负面影响要大于中兴通讯，基于金融资源支持、国际厂商对低成本设备需求增加、收入的地域分布结构等因素的分析，我们认为此次金融风暴更有利中兴快速提升全球份额。

　　风险提示。行业低价竞争导致的行业毛利率持续下滑风险；金融市场动荡给公司带来的汇兑收益或损失的不确定性风险。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。