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　　报告作者：陈俊华撰写日期：2008-10-23

　　三季度业绩低于预期。7-9月，公司亏损21.6亿元，合每股盈利-0.179元，同比下滑238%。1-3季度累计亏损26.3亿元，同比下滑158%。业绩恶化程度超出我们和市场的预期，主要源自燃料成本和财务费用上涨幅度超出预期。

　　调低2008年盈利预测，全年亏损难以避免。我们下调2008年每股收益的盈利预测至-0.26元。源自两方面的调整：(1)全年标煤价格增幅由40%提升至43%，(2)考虑财务费用的变化。尽管四季度公司业绩将开始出现环比上升，但1-3季度惨淡的业绩使得公司全年亏损难以避免。

　　维持“审慎推荐”投资评级。预计公司08、09年每股收益为-0.26和0.22元。目前股价对应08、09年市净率分别为1.6x和1.6x，属行业平均水平。我们看好未来一段时间，煤价回落对于公司业绩和股价的正面推动作用，维持审慎推荐投资评级。

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