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　　报告作者：徐颖真撰写日期：2008-10-22

　　08年前3季度发电量增长12.73%、收入增长37%、毛利率0.62%，实现净利润-26.3亿，同比减少158%，EPS为-0.22元。截至08年9月30日权益装机达到3759.3万千瓦，07年同期为2938.7万千瓦，同比增长28%，增加的权益装机约820万千瓦，增加的主要项目有收购的中新电力267万、金陵45万，新投的玉环200万、营口120万、沁北120万等；收入增长37%除电量12%的贡献外，还有来自大士能源的收入合并以及平均结算电价的小幅上涨；毛利率接近0缘于煤价大幅上涨。

　　华能三季报充分反映火电行业现状的艰难，我们认为如此难看的季报加大了4季度再次上调上网电价的可能性，建议关注煤价拐点以及未来再次调电价的预期，暂维持公司评级“中性”

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