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　　报告作者：肖世俊、王明存撰写日期：2008-10-21

　　综合毛利率呈现回升之势。08年1-3月、3-6月、7-9月公司综合毛利率分别为28.78%、26.30%、26.95%，在国内钢价经历第二季度迅速上涨、第三季度高位回落的形势下，公司综合毛利率第三季度环比略升0.65个百分点，预计第四季度继续攀升；前三季度综合毛利率同比提升1.82百分点，至27.23%，我们认为这主要受益于钢结构(厂房)业务毛利率同比大幅提升、及收购后新增变压器业务毛利率的较高水平(半年报显示达29.37%)。

　　盈利预测及投资评级。随着公司IPO募投项目的产能释放、产品线的延伸丰富、市场区域的拓展及客户结构的改善，公司未来3年营收年均增速有望达25%—30%，按目前14076万总股本测算，预计公司2008-2010年EPS分别为0.36元、0.47元、0.55元，对应动态市盈率为16倍、12倍及10倍，维持“增持”投资评级。提示下游电力系统客户工程项目延期及公司业务延伸效果存在不确定性的风险。

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