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　　报告作者：许守德撰写日期：2008-10-20

　　平安1-9月实现寿险保费774.13亿元，9月单月保费80.45亿元，单月保费同比增长24.9%，较上月的33.6%有较大幅度的下降。1-9月的产险保费收入207.59亿元，9月单月保费22.45亿元，单月保费同比增长19.1%，较上月的32.1%也大幅下降。这说明公司的业务有收缩的迹象，符合预期。我们在过去报告中曾多次提出，保险公司只有通过业务收缩和股票减持，才能安全度过本轮经济危机。

　　考虑到市场情绪低迷，我们对公司估值假设进行调整，对寿险以外的业务不再采用给予溢价，而是直接按净资产估值。按照10.5%的贴现率和5.5%的投资收益率假设，公司合理价值应为56.0元。

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