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　　报告作者：周光撰写日期：2008-10-20

　　2008年9月，由于万能险结算利率的支撑，平安寿险保费收入继续保持稳定增长，银保渠道的收缩对平安寿险保费收入增速的影响较为有限。9月，平安小幅下调个人万能险结算利率，由5.75%降至5.5%，但仍然显著高于债券收益率，平安仍然在使用所谓“平滑准备金”来补贴新增保单的销售。同时，平安财险保费收入增速略有放缓，但仍优于行业总体水平。

　　平安公告显示，三季度中国会计准则下业绩将出现亏损，而国际会计准则下尚能取得盈利，略好于之前市场预期。这可能是由于公司将可供出售类资产部分浮盈变现，以抵消计提巨额减值准备的不利影响。

　　然而，由于10月以来富通集团股价进一步下跌，预计平安全年将进一步对该投资计提减值准备，公司全年国际会计准则下出现亏损的可能性仍然很大。

　　我们维持对中国平安A股“中性”和H股“卖出”的投资评级。

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