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　　报告作者：张龙、黄守宏撰写日期：2008-10-15

　　公司参股10%的大渡河水电09年将进入投产高峰期，因此10年及11年公司的分红将大幅增加，亦将成为公司业绩增长的主要动力之一。

　　对公司10年乃至以后的业绩增长则主要取决于后续的资产注入，可选择的标的则包括天威硅业35%的股权以及紫坪铺(76万千瓦、59%股权)、二滩(330万千瓦、48%股权)等水电站，因此公司长期发展前景看好。

　　预计公司08～10年EPS分别为0.70元、0.90元和0.82元，动态PE为13～16倍，动态，动态PB为2.8～3.8倍，与电力行业乃至整个大盘相比，PB值明显偏高，已经基本反映公司价值，因此我们维持其“中性-A”评级，目标价位11元。

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