报告作者：洪露、赵楠撰写日期：2008-10-15

　　医药行业仍保持健康较快增长，前景明朗。1-8月，医药行业的收入和利润总额分别达到4，645亿元、460亿元，分别同比增长了28.8%和39.8%，收入增速加快了4.07个百分点，而利润总额增速下降了8.94个百分点。2008年1-8月，毛利率为30.8%，同比提高了0.03个百分点；三项费用率为20.4%，同比下降了0.8个百分点；税前利润率9.9%，同比上升了0.78个百分点。说明整体行业仍运行健康，利润增速下降主要是由于证券市场投资收益的负面影响所致。6-8月环比3-5月，收入环比增长9.68%；利润总额环比增长了14.8%，环比延续了增长的态势。我们认为全年收入和利润总额增速分别在25%和35%之上应是较为确定的。

　　“领先大市-A”的投资评级，配置非周期性、内生性增长明确的公司。我们认为整个医药行业目前所处的位置是接近PE估值的底部。刺五加等短期负面因素，并不影响中医药的继承和创新，也并不影响医改步伐的加快，及我们对行业盈利能力及ROE持续上升的判断。我们对整个医药板块的预期仍持谨慎偏乐观态度，维持前期对行业“领先大市-A”的投资评级。在市场环境较弱的情况下，建议投资者重点配置非周期性、内生性增长明确的公司：双鹭药业、恒瑞医药、科华生物、沃华医药。丽珠集团、上实医药分别受投资股票浮亏和资产注入暂终止的影响，股价向下调整较充分，但主业增长明确，估值优势明显，仍建议重点关注。

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