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　　报告作者：周光撰写日期：2008-10-06

　　目前，考虑中国平安对富通集团的股权投资全额计提减值准备的影响后(即可能出现的最为负面的情况下)，中国平安A股股价对应08年PB为2.8倍，近期股价的下跌较充分地反映了对富通集团股权投资失败的担忧，我们维持对中国平安A股“中性”的投资评级；近几天来，中国平安H股股价经过下跌后又迅速反弹，目前股价对应的08年PB仍高达3.7倍，并未充分反映公司对富通集团股权投资损失的影响，因此，我们重申对中国平安H股“卖出”的评级。

　　截至2008年9月30日，富通集团股价为4.3欧元，较平安投资伊始的价格累积跌幅已达到75%以上。根据中国平安发布的公告，以9月30日股价为基础，中国平安投资富通集团的浮亏已扩大到约157亿元人民币。

　　根据会计处理的审慎原则，中国平安将在2008年3季报中对富通集团股票投资计提减值准备。按照截至9月30日的投资浮亏额度157亿元提减值准备计算，将导致国际会计准则下中国平安2008年前三季度产生净亏损约22.2亿元。

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