报告作者：韩其成、马欢欢、徐琳撰写日期：2008-09-25

　　印度水泥盈利和估值高于我国，其变迁路径对预判中国水泥走向有借鉴意义。印度ACC水泥07年吨利润123元、较03年同增446%，目前吨市值881元、较03年同增104%。07年海螺水泥吨利润26元、同增7%，吨市值548元、同增18%。

　　印度是世界第二大水泥生产国，2007年产量1.64亿吨，相当于我国产量的12%。印度人口相当于我国85%，GDP相当于我国34%。

　　万美元GDP水泥消费量1.49吨，相当于我国36%，人均水泥消费量146公斤，相当于我国14%。

　　从2003-07年印度水泥需求年复合增速8.4%，高于4.8%的水泥供给增长速度。水泥需求的主要驱动力是房地产部门、基础建设项目和工业扩张项目，房地产部门贡献了55%的水泥需求增长。印度水泥产能利用率从03年81.3%到07年93.8%。

　　印度水泥均价从03年的RS.156/袋上涨到RS.216/袋。2007年12月达到RS.245-RS.250/袋，年复合增速8.5%。吨实现价值从FY03-Rs.1880/吨增长到FY07-Rs.3133/吨，年复合增速13.6%，从而形成了印度水泥行业的较高的利润率水平。

　　而同期我国水泥价格仅有0.1%的年复合增速，吨利润仅4.5%的年复合增速，2007年吨利润仅15.3元。同期我国水泥需求年复合增速13.6%，水泥产能年复合增速8.6%。我国有5195家水泥企业，印度仅有52家大公司和365家小水泥公司。

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