报告作者：郭怡娴撰写日期：2008-09-23

　　经济减速，大众消费品投资机会凸显。国内生产总值增速进入08年开始放缓，随着商务、交际往来等经济活动频率下降，高端消费品的销量增速也将减少，原油和农产品价格的回落带来低毛利以及收入弹性小的大众消费品行业投资机会。

　　高档白酒：经济减速下限量提价。从消费场合、消费功能和消费群体方面看，高档白酒用于在公务消费的大环境下的政务、商务往来，随着销量增速的放缓，高端白酒大多采取限量保价以价为先的策略。

　　啤酒行业：成本压力缓解。提价和天气因素使得08年产量增速下滑，从啤酒长期的销量增长来看，增速较为稳定，消费的抑制应在09年得到恢复。08/09产季大麦价格下降将带来09年毛利回升。

　　乳制品：信任危机空前扩大，遭遇行业性危机。此次三聚氰胺事件涉及行业内企业范围之广、影响之恶劣，使得消费者对于食品信任危机空前扩大，一方面将在相当长时间内影响乳制品的消费量；另一方面，将加速《食品安全法》的出台，政府出于行业保护角度或将协助企业渡过困境。乳制品消费将在未来相当长一段时间内受到抑制。

　　屠宰及肉制品加工行业：猪价下跌带来盈利回升。猪肉价格从四月初高位回落，带来屠宰和肉制品加工行业二季度盈利能力的回升，我们从供给和需求两个角度分析猪肉价格进入将继续下行，下行空间有限。原料成本的下降将带来销量和毛利率的回升。

　　葡萄酒：行业增速尚需消费旺季数据检验。从行业数据来看，葡萄酒的消费群体和人均消费量都在快速上升，行业增速在近两个月出现下滑，经济减速的影响和消费群体扩大两因素的共同作用孰轻孰重，还需消费旺季的数据进一步验证。

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