报告作者：关健鑫撰写日期：2008-09-17

　　短期冲击不改长期景气。2008年雪灾、藏独、地震、奥运会等事件对旅游业造成了一定的冲击，抑制了广大居民的旅游需求，但从台湾“9.21”大地震及2003年“非典”疫情对旅游业造成的影响来看，不难发现，自然灾害及突发事件对旅游业的冲击只是短期行为，并不会殃及行业长期景气。

　　经济增长为行业景气提供重要支撑、居民人均收入的增加拉动旅游消费需求。

　　“金秋十月”或成增长拐点。从7月和8月的旅游数据来看，入境游、国内游都出现了恢复性增长的迹象，旅游景区的游客数量和收入也有所增长。我们认为，上半年诸多不利因素的负面影响力已慢慢消逝，人们被压抑的旅游需求可能在9、10月的旅游黄金季节得以集中释放。中秋和“十一”一大一小两个黄金周将给景区企业带来全面恢复的机会。

　　投资评级上调为“增持”。伴随着A股市场深度调整，加之上半年旅游行业正遭受自然灾害、突发事件等不抗力因素的侵袭，目前行业的高估值正迅速回落，这对于投资来说是一个好的投资时点，因此，我们应及时抓住个股的超跌机会，投资受益于行业长期发展旅游的公司。行业评级为“增持”，推荐“买入”黄山旅游、华侨城A，“增持”桂林旅游、锦江股份。

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