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　　报告作者：毛军华、罗景撰写日期：2008-09-19

　　今日中行宣布以2.36亿欧元购入法国爱德蒙得洛希尔银行(LaCompagnieFinancièreEdmonddeROTHSCHILDBanque，以下简称“洛希尔银行”)20%股权。

　　估值合理。收购价格隐含的07年市净率为2.26倍，07年市盈率为11.3倍(表1)。考虑到洛希尔银行07年ROE高达26.5%、零次按敞口、悠久历史和独特声望，我们认为2.26倍的市净率并不高。

　　业绩贡献较小。由于该笔交易规模较小(洛希尔银行的总资产仅占中行的0.5%)，我们估计对中行的资本充足率和净利润影响较小，预计将提升净利润0.3%。

　　维持中性评级。尽管中国银行09年可能会受益于人民币升值步伐的减慢，但如果美国继续降息，其净息差将受到较大影响，另外，其美元债券的潜在风险仍存在较大的不确定性，我们暂时维持中性的投资评级。

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