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　　报告作者：马琳娜撰写日期：2008-09-21

　　公司08年上半年实现营业收入13.96亿元，同比增长49.86%，归属母公司所有者净利润6312.73万元，同比增长224.13%。公司上半年EPS为0.20元，公司上半年的销售毛利率为27.24%，比去年同期提高2.4个百分点，其中公司水泥业务的毛利率更是大幅提高了4.69个百分点。公司毛利率上升的主要原因是，32号文件明确提出大力发展新疆带动新疆水泥需求升温，疆内水泥价格持续上涨。

　　投资评级：我们预测赛天山股份08年和09年的EPS分别为0.85和1.18元。考虑到公司的区域龙头地位、32号文件给新疆带来的巨大发展前景、新疆地区低廉的煤炭价格，同时也考虑到未来公司越来越多的收入将来自盈利能力较差的华东地区，我们给予公司08年12倍市盈率。公司6个月目标价为10.14元，距今有46.77%的涨幅。12个月目标价为11.76元。我们给予天山股份短期强烈推荐、长期A的评级。

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