新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：汤俊撰写日期：2008-09-16

　　公司销量在经过2005年的高速增长以后，2007年销量开始下滑。2008年1-8月份累计销售11.96万辆，同比下滑1.09%。公司新款威志在9月8日才上市，我们认为新产品的市场预热将需要一段时间，对今年销量的影响不会明显，预计全年公司产品销量相对去年略有增长。

　　一汽丰田有望持续高速增长。2008年1-8月公司累计销售24.2万辆，同比增长58.03%；在上半年行业成本上升的压力下，一汽丰田通过内部成本控制，净利率由2007年的5.04%提高的6.83%，我们认为在丰田的精益生产管理推动下，该公司的盈利能力仍有上升空间；在消费者对燃油经济性的重视程度逐渐提高的背景下，日系品牌具有相对的市场的优势，而公司的产品线相对健全，我们认为其产品有望优于行业的增长水平；公司在明年将推出新皇冠以及城市型SUVRAV4，其中RAV4将是东风本田CRV强有力的竞争对手，我们认为产品线的衍生将提高公司的市场拓展空间。

　　盈利预测。我们预测公司2008年-2010年的每股收益分别为0.10元、0.22元和0.31元。按照目前股价，公司2008年-2010年的动态市盈率为33.79倍、15.98倍、11.05倍。相对行业内的其他公司并不具有相对估值优势，我们给予“持有”的评级。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。