报告作者：刘 昆、黄清林、万 知撰写日期：2008-09-16

　　至于政策层面，我们认为，地方政府的救市举措作用有限，而中央政府目前还没有到该出手的阶段。

　　具体到地产股的投资策略，从估值角度看，国内地产股的滚动市盈率和市净率相对美国市场已经具有优势，但相对以香港为代表的亚太市场仍存在一定的高估。鉴于目前房价下行压力较大，这可能造成行业09年业绩出现负增长的状况。因此，在行业调整尚未到位、估值优势尚存疑虑的情况下，我们维持对行业的“中性”评级。

　　个股方面，我们建议重点关注两类。一是业绩增长确定的公司，如保利地产、华发股份和滨江集团，其高额的预收账款及今年来不俗的销售使其08-09年的业绩增长相对确定。其次是选择股价相对NAV折价较多、PB较低的企业，如招商地产和金地集团，招商地产目前股价相对NAV折价50%，其土地成本低廉，有着抵御房价调整的巨大优势；金地集团目前股价相对NAV折价55%，市净率仅1.07倍，作为一家全国龙头地产企业，金地目前的估值已经相当便宜。

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