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　　报告作者：孙利萍、吴 莉撰写日期：2008-09-17

　　预期东西三指廊和中性货站09年中期建成后，公司将主要采取债务融资的方式进行收购，对09年业绩的负面影响不大。假设公司09年中期通过债务融资进行收购，测算发行可转债、公司债和中长期借款三种方式对09年EPS的负面影响分别为0.01元、0.04元和0.05元。整体看，利用债务融资收购对公司短期业绩的影响不大。

　　给予公司09年20倍PE，目标价12.60元，维持“谨慎增持”评级。

　　不考虑资产收购影响，预期公司08、09年EPS分别为0.45元和0.63元、08-09年业绩复合增速30%、对应动态PE分别为25倍和18倍；在最悲观的情况下，假设09年中期借款收购指廊和货站，09年EPS为0.59元、08-09年业绩的年复合增速也在25%左右。从PB看，白云08年PB2.2倍、在四家机场中最低，但白云净资产回报率8.8%、位列四家机场第二，结合ROE水平看，公司PB水平偏低。

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