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　　报告作者：郭荆璞撰写日期：2008-09-05

　　公司资产业务：公司前身为SST数码，目前青海盐湖工业集团为公司主体。青海盐湖工业集团是中国大型钾肥工业基地，位于中国最大的干涸内陆盐湖——察尔汗盐湖，与子公司盐湖钾肥合并后将依托资源优势，成为国内首屈一指、国际领先的大型联合化工企业，产业链从单一的氯化钾扩展到十余种产品。公司主营业务将包括氯化钾的制造和销售、盐湖资源的综合开发利用业务，具备较强的持续经营和稳定的盈利能力。

　　公司的竞争优势：丰富的资源、核心技术、市场地位；

　　公司的竞争劣势：地理位置和气候导致扩张运输受限。

　　投资风险：复牌后大跌，市场估值中枢下移造成股价大幅下跌；未来盐湖集团存在的主要风险包括：(1)钾肥行业景气下行；(2)技术瓶颈导致综合开发业务不能顺利开展或不能按期达产；(3)主要产品尿素、硝酸钾、碳酸锂、氯化镁等市场萎缩、销售价格低迷；(4)采矿权归属不明、价格大幅上升；(5)钾镁锂资源消耗过快等。

　　盈利预测：预期08/09/10年每股收益0.83/1.52/2.38元/股，对应目前31.00元的股价，动态市盈率为38/20/13倍。合理估值31.74元/股。

　　投资评级：给予公司“买入”的评级。考虑到与盐湖钾肥的合并仍存在较大不确定性，建议投资者谨慎对待。

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