报告作者：郑东、秦波撰写日期：2008-09-08

　　调整已成定局，整体价格向理性回归。前期受需求预期下滑以及恐慌心理影响，长材类产品出现急跌，跌幅高达15%左右，导致一些生产厂出现亏损，而随着奥运会的行将结束，华北地区停工项目将再次启动，此外，政策面的一些松动迹象，无论技术面和基本面都为钢材价格的反弹创造了一些机会，但目前钢价已不具备再持续上涨的动力。由于宏观经济放缓趋势已经形成，二季度的钢材价格无疑将成为此轮钢价波动的顶点，调整已成定局，整体价格向理性回归。未来钢材价格预计不会大幅下跌，目前还难以确定，下结论尚为时过早，待4季度政策明朗后方有定论。

　　投资建议:继续维持“谨慎推荐”评级。由于对未来需求的担忧，8月份欧洲、美国钢铁股均出现较大跌幅。就我国的情况来看，虽然上半年钢铁行业利润同比增长近30%，但钢铁板块在过去6个月跌幅接近60%，目前动态市盈率为7倍，市净率1.3倍，均低于美国、欧洲钢铁行业上市公司平均水平。就目前的股价格来看，以9月5日价格，若按上市公司07年分红水平，钢铁行业08年股息超过5%的公司有8家，明显高于同期银行存款利率。低PB高分红率，已使钢铁板块的投资进入一定的安全区域，但市场的系统性风险尚未释放充分，还难以确认钢铁板块是否触底，仍然要关注钢材价格的未来走势能否启稳。我们继续维持钢铁行业“谨慎推荐”评级。