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　　报告作者：卫强撰写日期：2008-09-01

　　随着广深铁路A公布其08年上半年业绩，我们将公司评级从“中性”上调为“买入”。广深铁路08年上半年的利润下降9.5%至6.74亿元，主要是因为2月初的雪灾造成的负面影响所致。我们认为广深A年内迄今60%的股价跌幅已经充分反映了中期业绩的疲软。

　　我们将2008/2009/2010年的每股收益预测值分别下调6.5%/10%/8.4%，以反映：1)雪灾带来的损失；2)广深列车和香港直通车的单位收入假定值调低；3)人工、折旧和设备租赁费用假定值调高。我们目前对2009/10年的盈利增长预测分别为11.5%/12%。

　　目标价位从5.42元下调为4.75元我们的目标价位从5.42元下调至4.75元。我们对目标价位的推导从市盈率法/贴现现金流法各占50%变为完全通过贴现现金流法得出(由于无风险利率和贝塔值更新，加权平均资本成本从8.4%上调至9.1%)。我们将评级从“中性”上调为“买入”，因为：1)股东权益回报率趋势向好，2)2008年资本支出达到峰值，3)相对市场的市盈率溢价大幅缩减。