新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：徐宾、黄翔撰写日期：2008-08-27

　　国内稳健散货运输需求的受益者。我们启动对日照港的研究，给予“中性”的初始评级(“短期买入”)和12.80元的目标价。作为北方地区纯散货港口运营商，日照港应会继续获益于铁矿石和煤炭的强劲运输需求。08年上半年日照港吞吐量同比增长40%。公司股价也做出正面反应，今年该股分别跑赢其它A股港口公司和上证综指26%和25%。

　　提价和效率提升推动盈利高速增长。我们预计2008-2010年日照港的盈利年复合增速可达38%，得益于提价和利润率改善。我们认为在近期青岛港提价后，日照港可能最早会在今年上调铁矿石装卸费率。我们同时预计，矿石码头二期完工后会带来更大的堆存能力，2009和2010年短倒费用占核心销售成本的比例将自2007年的16%降至7%。

　　给予“短期买入”评级的原因：我们“短期买入”评级是基于未来三个月可能将有以下利好因素出炉：(1)铁矿石装卸费率自每吨27.5元提高至30.5元；(2)08年下半年吞吐量保持强劲;(3)08年第三季业绩表现不俗。

　　估值：目标价12.80元。我们的目标价是根据三阶贴现现金流估值法得出的(加权平均资本成本7.62%；永续增长率5%)，该目标价对应25.8倍的08年预期市盈率和2.9倍的市净率(11.4%的股东权益回报率)。我们认为日照港理应比其港口公司享有溢价，但溢价已在当前股价中得到体现。