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　　报告作者：田东红、韩梅撰写日期：2008-09-01

　　专业化建筑防水系统供应商公司是一家专业化建筑防水系统供应商，主要从事建筑防水材料的研发、生产、销售和防水工程施工业务，主要产品包括防睡卷材和防水涂料两大类近百个品种。目前防水卷材和防水涂料的总产能分别达到了1500万平方米和1.5万吨。

　　业务向北京以外拓展公司业务主要集中在北京地区，近年来，公司在巩固北京市场的同时，逐步开发了华北、华东等区域市场，并已初见成效。05、06和07年公司营业收入中来自北京地区的收入分别占总收入的65.97%、54.45%和44.04%，呈现逐年降低的趋势。

　　在行业内具有技术品牌优势公司是国内建筑防水材料行业的龙头企业，雨虹防水系统在相当大程度上解决了建筑物和构筑物渗漏的难题，目前已经建立了1000余例项目案例库。公司较早树立了品牌知名度，“雨虹”品牌已经成为中国建筑防水材料行业公认的第一品牌，公司目前已经承接过鸟巢、水立方、世纪坛、中央电视台多个知名项目。

　　新型防水材料未来发展空间大目前建筑防水材料行业集中度较低，排名前10名的企业收入不足全行业的10%，且新型防水材料产量占比逐渐提高，根据《我国建筑防水行业“十一五”发展规划纲要》，到2010年，新型建筑防水材料将主导建筑防水材料的市场，应用量达到75000万平方米，市场占有率将达到90.36%，发展前景巨大。

　　盈利预测和估值我们预测公司08年、09年、10年每股收益(发行后)1.03元、1.66元、1.89元。我们认为二级市场08年合理估值范围为20~25倍之间，预计上市首日定价区间20~25元。