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　　报告作者：李春波撰写日期：2008-09-01

　　公司上半年分别实现收入、净利润为576亿、20亿元，分别同比增长13%、-28%;实现EPS0.30元，符合我们的预期。业绩同比下降的主要原因是来自金融领域的收益下降，以及新合并的双龙汽车、南京汽车亏损导致。若去除上述因素，公司净利润实际同比增长6%。来自上海通用、上海大众的投资收益为22.5亿元，约占公司税前利润的93，贡献每股收益0.30元。08年上半期，上海通用、上海大众分别销售汽车24.9万、27.2万辆，分别同比增长10%，23%。上海大众增势强劲，后劲不减。上海通用上半年增势放缓，君越销量不如人意，将于年底推出的新车型有望提升公司销售规模和盈利水平。

　　风险因素:宏观经济恶化导致轿车消费需求减速;双龙汽车销量进一步萎缩;南汽、上柴等新合并企业的实际整合进程缓慢等。

　　盈利预测、估值及投资评级:上海汽车07/08/09年EPS0.71/0.52/0.60元，07/08/09年PE为9/12/11倍，当前价6.45元，目标价7.3元，“增持”评级。