报告作者：仇彦英、朱礼旭撰写日期：2008-09-02

　　两市1564家上市公司上半年实现归属于母公司所有者的净利润合计5496.88亿元，较去年同期增长了15.59%。总股本加权每股收益为0.2239元，可比样本同比增长11.06%。从全部A股指数利润分布结构来看，上证50样本股占可比样本的比重为70.33%，沪深300样本股利润比重为90.3%。

　　上半年利润分布结构主要集中于银行。银行业归属母公司的净利润的比重占总利润的比重为41.82%。行业利润比重前5位的行业银行、石油、钢铁、煤炭、航运业的利润比重达到了68.29%。如果银行业能保持较快稳定增长，那么将有利于保持市场的稳定。另外，石油、钢铁、煤炭和航运四大周期性行业上半年利润占比为26.5%，这些行业的景气回落，将不可避免对整体利润走势带来很大的负面影响。

　　受益于通胀的行业净利润增速较快。从净利润增速分布看，化工、通讯、农业、煤炭、银行、航运、家电、和食品等行业的净利润增速位居行业前15位。而电力、石化、化纤、石油、日用品、计算机硬件等行业的利润增速排在行业后15位。

　　上游原材料上涨对毛利率“侵蚀”显现。从毛利率的行业分布来看，公路、银行、证券、信托、铁路运输、煤炭、房地产、酒店旅游、食品等行业的毛利率位居行业前15位，而机械、农林牧渔、有色、汽车及配件、交通与仓储、钢铁、计算机硬件、电力、建筑、民航和化纤等行业的毛利率水平位居后15位。

　　投资机会。从行业来看，上半年受益于通胀与大宗商品价格的上涨的行业业绩表现突出，这些行业在受益于这些因素的同时，实际上也受制于这些因素的未来发展趋势。反映在资产配置上，就是在兼顾行业需求稳定性与原材料成本的下降，建议关注的行业有电力、石化、化纤与日用品、交通运输，在投资品种的选择上就要关注盈利的稳定性和行业景气周期的变化。

　　建议关注的个股是，国电电力、国投电力、山东高速、上海机场、鲁泰A、合肥百货、一汽轿车、晨鸣纸业、小商品城、九阳股份、格力电器和中国铁建。