新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：陈光明撰写日期：2008-09-01

　　证券投资收益大幅缩减导致投资收益同比下降11%。

　　2008年上半年公司投资净收益为31.3亿元，同比下降11%，对公司利润的贡献为129%。投资收益中，来自联营与合营企业的投资收益为25.4亿元，同比增长14%；受证券市场大幅波动影响，上半年公司证券投资相关收益为5.8亿元，较上年同期大幅下滑54%超过7亿元。

　　考虑核心投资收益和证券市场投资收益的下降，我们调低公司2008-2010年EPS分别至0.58元、0.62元和0.72元，目前动态P/E分别为11倍、10倍和9倍，P/B为1倍左右，估值偏低，给予公司6-12个月目标价8.7元，对应08年15倍P/E，维持“推荐”评级。