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　　报告作者：张金涛撰写日期：2008-08-28

　　◆上半年净亏损3.58亿元，同比下跌120%，每股-0.05元，主要因为原油价格飚升、成品油价格受控。

　　◆由于成本上升、成品油价格受控、市场竞争激烈，合成纤维、树脂及塑料、中间石化产品和石油产品毛利分别下跌18.22、10.07、5.5和19.24个百分点。

　　◆鉴于国内消费放缓以及中东和亚洲的新增产能，预计未来两年化工产品将进入深度下跌周期。

　　◆对A股和H股均维持中性评级，H股目标价为3.3港币(1倍的07年市净率)。预计未来三年公司盈利将低于正常水平，主要因为国家对成品油价格的调控以及化工业处于下降周期。即使政府采取降低进口原油增值税等政策以补贴炼油厂，但这些均不足以使得炼油业务扭亏为盈。全年盈利预测将有所下调。