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　　报告作者：黄永琳撰写日期：2008-09-01

　　公司吞吐量增长放缓与岸线资源发展空间受限有关，也与周边港口的分流有关。一方面，近年来赤湾港区吞吐量一直徘徊在100万TEU-115万TEU/季度的水平上，吞吐能力已经接近饱和，过去增长稍快的妈湾港区，上半年单位泊位月均吞吐量也已经接近赤湾港区，能力进一步发挥的空间也有限。另一方面，随着周边港口泊位的不断投产，公司面临的分流压力越来越大，单周围几个主要港口近年泊位新增能力就有610万TEU，与公司2007年的吞吐量基本相当。

　　我们维持对公司2008年业绩的预测，参考集装箱港口板块估值水平，以14倍市盈率计，目标价格为14.56元，继续维持“持有”评级。

　　风险提示：中国集装箱出口增速大幅波动；公司对外投资出现新进展。