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　　报告作者：徐颖真撰写日期：2008-09-01

　　08年上半年发电量增长13.43%、收入增长31%、毛利率4.44%，实现净利润-4.7亿，同比减少增长115.89%，EPS为-0.04元。08年上半年装机达到3639.3万千瓦，07年同期为2818.7万千瓦，增长29%，增加的主要项目有收购的中新电力267万、金陵45万，新投的玉环200万、营口120万、沁北120万等;收入增长31%一方面来自售电量增长13%另一方面来自结算电价提高2.35%;毛利率下降14.73个百分点在于煤价大幅上涨，单位燃料成本同比上涨34%达到226.78元/千kwh;投资收益大幅下降，07年同期交易性金融资产及可供出售金融资产实现了7.55亿投资收益，但本年度没有该项目。一、二季度单季EPS分别为0.02元和-0.06元。

　　虽然7-8月份连续进行了2次电价上调，上调幅度约10%，但7月份煤价环比6月份又有显著涨幅，我们测算公司三季度单季净利润预计很难较二季度有所改善，四季度的情况可能略好，我们下调公司08年EPS预测到0.02元，能否实现还取决于四季度煤价是否有所回落，09年的EPS维持0.15元，评级为“中性”。