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　　报告作者：陈光明撰写日期：2008-09-01

　　上半年投资收益对公司净利润的贡献达136%，本部经营性亏损减弱。2008年上半年公司投资收益达6.1亿元，较上年同期增长19.5%，投资收益的增长主要由合资公司长安福特马自达的盈利增长和长安福特马自达发动机公司的减亏。

　　不考虑计提的近1.2亿资产减值损失，上半年本部经营性亏损约5000万元，较上年同期减少约40%。

　　考虑到两家合资轿车公司盈利下降以及公司08年计提的减值损失，我们将公司业绩预测由原来的0.56元、0.68元、0.83元下调至0.38元、0.47元、0.53元。公司目前动态P/E为11倍、9倍和8倍，动态P/B为1.2倍、1.0倍、0.9倍，估值近底。给予未来6-12个月内目标价格5.70元，相当于08年EPS的15倍PE，维持“推荐”评级。