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　　报告作者：陈海明撰写日期：2008-08-27

　　业绩基本符合预期。2008年上半年公司实现营业收入9717万元，净利润为1323万元，同比分别36.4%，35.8%，EPS为0.075元。业绩基本符合预期(我们预测EPS为0.064元，见2008年7月17日我们的旅游行业2008年中报前瞻报告)。

　　自然灾害导致游客大幅下降，进而使得公司的营业收入大幅下降，再加上则务费用略有增加，导致公司的净利润下降明显，其中从时间段来看，一季报净利润大幅下降又为最主要原因。

　　收购福满园项目，进一步掌控优质旅游资源，有助于未来整合资江项目，配套、完善资江丹霞公司旅游产品，形成产品良险互动。2008年8月26日公司董事会审议通过了关于资江丹霞公司收购福满园公司51%股权的议案。此次收购共计1198.5万元，收购价格极为便宜。收购后将有助于完善资江丹霞公司旅游产品，形成完整旅游接待服务体系，同时将推进整合公司优质旅游资源，形成产品良性互动。未来将成为公司新的重要盈利增长点。我们看好该项目的未来发展前景。

　　维持“买入”评级。综合以上最新信息，并考虑全而摊薄(假设9月完成增发7000万股)，我们预计2008-2010年EPS将分别达到0.41元、0.60元、0.75元，其中，2008-2009年分别较之前的盈利预测下调8%、3%。目前股价为10.69元，对应的2008-2010年动态PE分别为26倍、18倍、14倍。目前公司的估值水平仍相对较低。我们维持“买入”的投资评级。未来6-12个月合理目标价15-18元，对应2009年EPS的PE分别为25-30倍。