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　　报告作者：葛军撰写日期：2008-08-26

　　全球经济减速，中国货币紧缩，必将导致全球铜需求增速出现回落，但由于前述的原因，铜矿产量增长非常缓慢，因此铜供需仍能形成弱平衡态势，不会出现大幅过剩因此我们判断，在美元盘整，全球经济减速的情况下，未来2年铜价将有小幅下跌.

　　维持公司“谨慎推荐”评级。综合分析，我们预计公司08，09年2010年eps为1.68元、1.44元和1.53元目前08年对应的PB为2.14倍、PE为9.4倍，A股相对于H股仍有37.9%的溢价综合考虑前期股价已出现大幅调整、未来2年产品价格的变化及募投项目投向、PB估值、H股折价，我们维持公司“谨慎推荐”评级.