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　　报告作者：胡文洲撰写日期：2008-08-25

　　庆铃汽车目前08年市净率仅为0.37倍，我们认为估值非常低廉。08年6月底的每股净现金约为1.63元人民币，大大高于目前的收盘价1.16港币。鉴于市场低迷，基于0.6倍08年市净率，我们将目标价格由2.47港币下调至1.90港币。我们对该股维持优于大市评级。

　　08年上半年盈利同比增长67%。得益于重卡以及多功能商务车业务的扭亏为盈，庆铃汽车08年上半年净利润同比增长67%至9，269万人民币。毛利率由上年同期的15.3%上升至18.1%。08年上半年净销量同比增长7%，而销售收入同比增长3%。