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　　报告作者：张秋生撰写日期：2008-08-22

　　本次交易完成后，北部湾集团拥有的港口装卸、仓储业务相关的核心经营性资产及主要辅助性资产等优质业务、资产注入上市公司，公司业务范围将扩展到整个北部湾地区，拥有散货码头、集装箱码头、铁矿石码头、化工码头等完备的港口设施，年通过能力大为提升，另外经业务整合后将发掘出可观的协同效益，资产盈利能力、周转率、持续发展能力都大大优于上市公司原有业务和资产，这对于公司扩大经营规模、提升核心竞争力、增强盈利增长能力和可持续发展能力、增加股东价值具有重要意义。

　　初步测算，目标资产收购完成后，北海港2009年每股收益可达0.44—0.49元；按照12—15倍行业合理PE相对估值，北海港二级市场合理估值区间5.28—7.35元，报告期(2008年8月22日)北海港二级市场收盘价7.21元，处于合理价值区间内。基于当前粗略业绩预测之上的投资评级为“中性”。