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　　报告作者：李国洪撰写日期：2008-08-21

　　湖北宜化在宜昌本部有60万吨煤头尿素，在贵州控股50%的贵州宜化有45万吨煤头尿素，贵州宜化煤炭自己率为65%左右，在湖南还有控股100%的湖南宜化40万吨尿素。今年9月公司占51%股权的鄂尔多斯联合化工120万吨气头尿素将要投产，该项目利用当地丰富的天然气资源，气价每立方米0.86元，700-800立方米气可完成1吨尿素，制造成本在1200元/吨左右。相对当地2000元/吨的尿素价格，毛利在800元/吨左右，年可给股份公司贡献毛利4.8亿元，净利润在2亿元左右。

　　在上述四因素的推动下湖北宜化进入业绩持续增长的时期，公司今年中报实现了每股收益0.668元，预计08年可完成每股收益1.35元，09年可实现每股收益在1.70元左右，目前公司股价已经明显被低估，08年只有10.8倍PE，09年为8.6倍PE，按09年15倍PE计算，我们认为公司合理估值应在25.5元左右，故给予推荐评级。