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　　报告作者：陈夷华撰写日期：2008-08-21

　　投资收益贡献绝大部分利润。上半年公司实现投资收益3.13亿元，占全部净利润3.36亿元的93.15%，投资收益仍然是公司的最主要盈利来源。其中，上海锅炉厂贡献投资收益1.70亿元，占净利润的51%。其他主要子公司上海阿海珐变压器有限公司、上海西门子开关有限公司、上海施耐德配电电器有限公司等也是投资收益的重要来源。

　　我们预计上电股份08年每股收益1.33元，仍来源于投资收益。若按方案实施后的上海电气预计，则08年、09年业绩分别为0.30、0.34元，给予08年15倍PE，目标价4.5元，按7.32换股比例计算，对应上电股份A股价格33元左右，维持中性评级。