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　　报告作者：鱼晋华、胡栋亮撰写日期：2008-08-18

　　金融街近日披露中报：主营业务收入8.56亿元，净利润1.38亿元，同比分别下降59%和79%。公司全年可结算的项目集中在下半年，导致上半年可结算的项目较少，是中报房产开发收入、主营业务收入及净利润大幅下降的主要原因。此外去年同期投资性房地产公允价值变动计入收益2.99亿元，而今年无此项收益也是导致净利润同比大幅下降的另一个重要原因。

　　“以商务地产为主导”的发展战略让公司在目前住宅市场一片萧条的环境中略感轻松。虽然目前住宅市场已经哀鸿遍野，但在宏观经济还保持高速增长的情况下，商业地产的表现还是极其稳健，尤其对于像金融街这种“寸土寸金”的区域几乎不会受到房地产市场调整的影响。

　　公司面临的挑战主要在于随着金融街区域项目的逐步开发殆尽，公司未来所面临的竞争势必会增大。另外公司目前逐步开始涉足住宅市场，经营模式的变化也加大了公司的经营风险。

　　我们预测公司RNAV为10.47元，当前价格7.63元相对RNAV出现了27%的折价。股价的下跌已经使公司具有了一定的投资机会。