新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：马晓立撰写日期：2008-08-12

　　业务量增速符合预期。7月，公司载运率、客座率分别为64.8%、75.1%，同比分别下滑0.6、1.5个百分点；其中，国内客座率、国际客座率分别为76.1%、69.0%，同比分别增长-2.1%、0.7%。运力指标ASK、运量指标RPK同比分别下降2.3%、4.1%，增速较前期均有所回升。我们判断航空市场需求恢复或许要到四季度。

　　下调公司业绩，即08/09/10年EPS调降至0.25/0.38/0.66元(原为0.63/0.92/1.20元);08年汇兑收益带来的EPS增加0.82元，主业亏损0.57元，维持“持有”评级。由于航空运输板块仍而临估值和油价风险，建议投资者观望。