新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：刘璐丹、王唏撰写日期：2008-08-15

　　下半年旅游形势有望回暖：我们认为，随着秋季旅游旺季的到来，再考虑到中秋小黄金周以及十一大黄金周的接连而至，收入有望在三、四季度重新回到高速增长轨道。公司7月份进山游客已恢复去年水平。

　　除雪灾、地震、洪水等不可抗因素外，索道折旧、山上宾馆改造完成后的摊销费用增加等，也将对近期利润增长造成一定拖累，不考虑公司于屯溪市区187亩土地储备的房地产开发收益，我们调低旅游业务08年、09年每股收益分别为0.48元、0.57元；维持2010年0.69元盈利预测不变。对应的动态市盈率分别为31X、25X、21X。我们认为，公司未来增长的基本因素-交通改善、长三角一体化旅游圈建设、黄山的绝对资源优势等，并没有发生改变，仍维持长期“推荐”的投资评级。