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　　报告作者：曹恒乾撰写日期：2008-08-18

　　中期业绩下滑，寿险业务仍高速增长。中国平安中期业绩每股0.97元，同比下降16.4%。由于寿险产品费用大多发生在前期，因此在法定会计准则下新保单的利润在前期是亏损的。这样的评估方法忽略了新保单未来可能实现的利润，导致当期新业务越多，亏损就越多，不足以衡量寿险公司的经营成果。通常用新业务价值(按贴现率计算出的新业务未来利润的折现值)来衡量寿险公司的经营成果，2008年上半年新业务价值(贴现率11.5%)为49.11亿元，取得了较高的增速(26%)。

　　股市下跌导致净资产缩水，不影响短期业绩。除投资富通以外其他可供出售金融资产依然留存7.37亿元的浮赢。

　　寿险产险偿付能力下降，但预计不会对公司发展造成影响。有充足的资金在寿险、产险偿付能力充足率不足时充实其资本金。

　　估值与投资建议：08年中国平安的评估价值为76.81元，给予买入评级。

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