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　　报告作者：叶琳菲撰写日期：2008-08-15

　　2008年上半年业绩回顾。公司主营业务为黄山的园林门票、客运索道、酒店食宿及旅游服务等部分。2008年1-6月份，公司累计接待入山游客89.52万人次，同比减少0.54%；上半年公司完成营业收入43381.75万元，同比增长4.81%；实现净利润8225.36万元(归属于母公司的净利润为7592万元)，同比增长10.93%。

　　黄山旅游在客运索道、山上酒店、景区门票有显著优势。公司将受益于近几年航空和高速公路网络构建带来的区位优势，未来黄山景区的进一步开发也有利于公司发展。我们预测公司2008年至2010年的业绩为0.42元、0.55元和0.75元。目前公司的估值PE为34倍，估值在旅游行业的子行业景区中处于较高的位置。我们首次给予公司“增持”的投资评级。