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　　报告作者：杨建海撰写日期：2008-08-15

　　我们认为保费收入尤其是银行保险将在明年上半年显著放缓(甚至有可能负增长)，除了因为基数以及分红率将会下降等因素，偿付能力大幅下降将是限制规模保费发展的另一个重要因素，公司寿险和财险中期的偿付能力充足率121%和112%，已下降至保监会的警戒水平150%。

　　由于公司净资产已大幅下降，我们认为公司资产负债表方面的风险已经基本释放完毕，净资产很有可能会在3季报见底。而保费负增长的或有风险将会在明年1季度完全显现。因此我们认为今年底明年初将是介入保险股并获取相对收益的较好时机，维持对公司的买入-B的投资评级，但下调盈利预测和目标价。

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