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　　报告作者：周锐撰写日期：2008-08-15

　　随着DSM、BASF等生产厂家大修后恢复生产和西南合成的复产，下半年VE的供给将有所增加，但总体供需关系并不会发生逆转，维生素E的价格维持高位盘整的可能性比较大；

　　维生素A前期的提价传闻未能兑现，近期价格出现了小幅回落，但这方面并没有新的产能进入，未来走势还需要观察；

　　维生素H已经有新进入者进入，但市场价格并没有出现下跌，有可能是原有厂家的产量受到了压缩；

　　新和成大股东自愿延长锁定期，并对高管实行了高标准的薪酬考核方案，显示公司对未来的发展信心仍然很足；

　　目前我们对新和成08年的盈利预测为4.93元，目前动态PE8倍，是估值最低的医药股，未来的估值能否提高取决于公司产品价格的走势变化。

　　风险提示：维生素原料药价格波动性大，公司业绩对价格高度敏感。