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　　报告作者：恽敏撰写日期：2008-08-12

　　受益下游旺盛的需求，1H08业绩符合预期；威海广泰公告08年上半年业绩，每股收益0.19元，同比增长46.15%。上半年销售符合我们的预期。公司实现销售收入2.07亿，实现净利润2754万元，分别同比增长42.96%和57.73%。

　　产品销售增加和毛利率提升带动公司业绩增加；受益于奥运保障、抗震救灾等对产品需求的增加，在传统销售结算并不旺的上半年公司销售实现快速增长。1H08综合毛利率32.89%较去年同期的29.77%增加3.12个百分点，主要得益于产品结构中大型和高毛利率产品比重的提升以及内部挖潜对成本的控制。

　　看好下游需求的增长，公司具备潜力成为行业领军者，值得长期投资；公司增长主要依赖内需的扩张、出口市场机遇以及军品业务新领域的开拓。我们看好未来若干年内机场设备的购置和更新需求，同时公司在进口替代过程中逐步对外出口市场拓展。随着公司产能的释放，公司销售快速增长，08E-11E销售收入复合增长率达34%，净利润复合增长率达47%。

　　公司经营状况基本良好：预收帐款良好。截止1H08公司新签合同超过3亿，基本保障08年业绩。

　　存货周转率、应收帐款周转率具备提升空间。由于原材料采购周期以及产品订货合同中产品类型多交货期长短不一等因素下，公司存货周转率和应收状况周转率较07年有所下滑，公司将积极通过各种途径提升。

　　资金链压力有所缓解，但仍须持续关注。

　　维持盈利预测，维持“中性”投资评级：维持08E-09E的盈利预测0.49元、0.7元和0.97元。目前公司PE水平处于机械设备板块较高端(与国外同类企业类似)，股价基本反映企业价值，维持“中性”评级。