新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：庞琳琳、董建华撰写日期：2008-08-12

　　中国卫星以小卫星研制和卫星应用为两大主业。全球卫星产业持续快速发展，尤其是卫星应用产业更是势头强劲；小卫星凭借在技术上和经济上越来越明显的优势，开始和各类大中型卫星一起成为世界航天发展的重要领域，并且在发达国家迅速发展成为产业，成为国防和国民经济建设的重要力量。

　　在巨大内需和逐步发展起来的外部需求的拉动下，我国小卫星未来几年将实现较快发展；我国的卫星应用产业尚处于起步阶段，随着大规模建设空间基础设施的开展和在轨卫星数量的提升，在国内、国际市场需求快速壮大的拉动下，“十一五”期间，我国将迎来卫星应用产业发展的新机遇。

　　作为公司小卫星研制业务的经营主体，东方红卫星公司是我国唯一的应用级小卫星制造商，垄断国内小卫星研制业务；配股项目实施后，公司涉入卫星应用业务，由航天恒星、西安航天恒星空间公司和即将设立的东方红信息三大子公司领衔，在卫星应用领域综合实力较强。公司正全力打造卫星制造和卫星应用的“天地一体化”完整的卫星产业链，最终实现两大业务的比翼齐飞理想目标。

　　未来几年，公司小卫星研制业务将迎来爆发式的增长，而卫星应用业务也将因专注于专业市场，获得超过行业平均的增速大踏步地增长，同时作为高利润板块，将大幅提升公司的综合盈利能力。未来，中国卫星还将继续启动横、纵向全方位的业务结构扩张计划，进一步丰富产品系列、完善卫星制造产业链。

　　综合考虑相对估值和绝对估值结果，我们认为，中国卫星合理股价区间为20.58元-22.75元，估值结果较为保守，建议“增持”