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　　报告作者：徐敏锋、李兴撰写日期：2008-08-11

　　从公司资产负债率来看，其一直处于60%以上的高位，2008年上半年更是高达66%从与营业收入增长率的对比来看，两者走势基本相反2003年资产负债率的大幅下降，除了与再融资相关外，与当年汽车玻璃业务爆发式增长相关而第二年，在汽车玻璃业务增速下降后，资产负债率迅速反弹这也预示着如果今年汽车产量增速低于预期的话，资产负债率将会进一步上升。

　　当然，随着投资支出的减少，经过未来几年的调整，公司负债将会有一定的下降我们认为公司在2008年将有一定的资金压力，资产负债率也维持高位而在2009年以后，情况会逐渐好转，资产负债率也会逐步回落至合适水平。

　　根据我们预测公司2008年一2010年EPS分别为0.49元、0.62元和0.75元，则目前动态市盈率为14倍考虑公司在汽车玻璃行业的龙头地位给予“推荐”评级